項(xiàng)目投資并購(gòu)課程

課程背景：
企業(yè)通過(guò)投資項(xiàng)目、并購(gòu)，可以擴(kuò)大規(guī)模，提高市場(chǎng)占有率，可以控制關(guān)鍵原材料、銷(xiāo)售渠道，以最快速度實(shí)現(xiàn)企業(yè)多元化發(fā)展，因此投資、并購(gòu)是企業(yè)發(fā)展的核心活動(dòng)之一。但投資、并購(gòu)?fù)婕敖痤~不菲，稍有不慎，一次失敗可以讓多年苦心經(jīng)營(yíng)的成果付之東流，
所以企業(yè)要盡可能避免失敗的投資，必須做好盡職調(diào)查和項(xiàng)目投資可行性分析，只投資風(fēng)險(xiǎn)可控和可行的項(xiàng)目。
盡職調(diào)查系統(tǒng)分析對(duì)于投資決策、合作伙伴選擇、并購(gòu)交易、降低風(fēng)險(xiǎn)等非常重要。
本課程老師是極少數(shù)同時(shí)擁有注冊(cè)會(huì)計(jì)師、特許金融分析師的財(cái)務(wù)、金融*人才，歷經(jīng)銷(xiāo)售副總、投資總監(jiān)、財(cái)務(wù)總監(jiān)、上市公司董秘，善于從多維度對(duì)投資、財(cái)務(wù)、金融進(jìn)行剖析，觀點(diǎn)獨(dú)特。

課程收益：
● 精通財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)分析（財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)項(xiàng)目評(píng)估、企業(yè)并購(gòu)估值非常重要，必須精準(zhǔn)理解）
● 掌握盡職調(diào)查系統(tǒng)分析，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)
● 學(xué)會(huì)項(xiàng)目投資可行性分析，做出明智的投資決策
● 熟悉公司估值方法：收益法、成本法和市場(chǎng)法
● 通過(guò)復(fù)雜、代表性的上市公司投資并購(gòu)案例，從交易的起點(diǎn)到終點(diǎn)，一步一個(gè)腳印，幫助學(xué)員理清思路，知道怎么做并購(gòu)決策，并且事后檢討成敗，避免“踩中”連全體專(zhuān)業(yè)人員都沒(méi)看出的“十幾億元”的“巨坑”，消除傳統(tǒng)并購(gòu)方案的“誤區(qū)”
● 熟悉投資并購(gòu)涉及的股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)方案、持股平臺(tái)及相關(guān)稅負(fù)

課程對(duì)象：財(cái)務(wù)人員、投資人員、其他人員

課程大綱
第一講：財(cái)務(wù)報(bào)表解讀、財(cái)務(wù)分析
一、資產(chǎn)負(fù)債表解讀
1、流動(dòng)資產(chǎn)分析：貨幣資金、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、應(yīng)收賬款、存貨、其他應(yīng)收款
2、長(zhǎng)期資產(chǎn)分析：固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)、合同資產(chǎn)、預(yù)付賬款、合同履約成本、合同取得成本、遞延所得稅資產(chǎn)
3、金融工具（交易性金融資產(chǎn)、其他權(quán)益工具投資、債權(quán)投資、其他債權(quán)投資）分析
長(zhǎng)期股權(quán)投資、商譽(yù)分析
4、經(jīng)營(yíng)負(fù)債分析：應(yīng)付賬款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)、合同負(fù)債、遞延所得稅負(fù)債
5、金融負(fù)債分析：短期借款、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、可轉(zhuǎn)債
6、融資期限與投資期限的匹配：三種營(yíng)運(yùn)資本類(lèi)型的利弊分析
7、股東權(quán)益分析：股本、資本公積、庫(kù)存股、未分配利潤(rùn)、其他綜合收益、其他權(quán)益工具
8、負(fù)債及權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)是否理？沒(méi)有負(fù)債的企業(yè)就好嗎？高負(fù)債就不好嗎？
9、什么樣的資產(chǎn)才是真正的“好”資產(chǎn)？哪些負(fù)債是“好”負(fù)債？
10、資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析：三大類(lèi)型的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的利弊與對(duì)盈利的影響
11、營(yíng)運(yùn)能力分析：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率
12、短期償債能力、長(zhǎng)期償債能力分析
13、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析
14、如何改善企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量及運(yùn)營(yíng)效率？
案例：某公司資產(chǎn)負(fù)債率120%，如何解讀該公司的資產(chǎn)、負(fù)債狀況？如果償還部分債務(wù)，資產(chǎn)負(fù)債率是上升還是下降？如果資產(chǎn)負(fù)債率是70%呢？
案例：交易所對(duì)康美藥業(yè)年報(bào)的質(zhì)詢(xún)：負(fù)債率過(guò)高、短債長(zhǎng)投、利息費(fèi)用高于凈利潤(rùn)、償債壓力巨大，公司有何應(yīng)對(duì)措施？從康美藥業(yè)公司的現(xiàn)有回復(fù)分析管理者的思路。應(yīng)該如何“正向”處理債務(wù)危機(jī)呢？
二、利潤(rùn)表解讀
1、營(yíng)業(yè)收入分析：收入的質(zhì)量
2、收入增長(zhǎng)能力解析：內(nèi)生增長(zhǎng)率、可持續(xù)增長(zhǎng)率，挖掘企業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)空間
3、客戶(hù)信用分析與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估
4、銷(xiāo)售定價(jià)策略：變動(dòng)成本法、完全成本法、市場(chǎng)分析法
5、成本費(fèi)用分析：合理“降本”
6、為什么毛利率這么重要？毛利率與銷(xiāo)售量有關(guān)系嗎？毛利率變化的驅(qū)動(dòng)因素是什么？
如何透過(guò)收入、成本的驅(qū)動(dòng)因素測(cè)算評(píng)價(jià)相關(guān)業(yè)務(wù)部門(mén)的表現(xiàn)？
7、利潤(rùn)表科目解讀：財(cái)務(wù)費(fèi)用、匯兌損益、利息資本化、投資收益、資產(chǎn)減值損失、信用減值損失、公允值變動(dòng)損益、其他收益、所得稅費(fèi)用、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)、每股收益 
8、什么樣的利潤(rùn)才是“好”利潤(rùn)？如何透過(guò)利潤(rùn)表分析企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)地位？
案例：康佳彩電的盈利質(zhì)量分析
三、現(xiàn)金流量表解讀
1、現(xiàn)金流解析：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為正數(shù)代表什么？如果是負(fù)的呢？正、負(fù)投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額各自意味著什么？正好還是負(fù)好？同樣，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額又是什么情形？哪個(gè)現(xiàn)金流是“核心”現(xiàn)金流？
2、現(xiàn)金管理模型：持有現(xiàn)金多好還是少好？各自的利弊分析
3、利潤(rùn)挺好的，為什么資金鏈卻越來(lái)越緊？如何破局？營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流的關(guān)系？
4、獲取現(xiàn)金能力指標(biāo)分析
5、如何加強(qiáng)存貨、應(yīng)收賬款管理改善現(xiàn)金流？
6、如何通過(guò)現(xiàn)金流判斷企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)？
四、*分析法
1、盈利能力分析
2、運(yùn)營(yíng)能力分析
3、財(cái)務(wù)杠桿分析
4、凈資產(chǎn)收益率的*分析法——三駕馬車(chē)：盈利能力、運(yùn)營(yíng)能力、財(cái)務(wù)杠桿
5、盈利能力、運(yùn)營(yíng)能力真能分開(kāi)評(píng)估還是取決于商業(yè)模式？
案例：比亞迪VS上汽集團(tuán)：從盈利能力、運(yùn)營(yíng)能力、財(cái)務(wù)杠桿評(píng)價(jià)各自?xún)?yōu)劣及總體表現(xiàn)
案例：半導(dǎo)體顯示器龍頭企業(yè)——京東方科技集團(tuán)運(yùn)營(yíng)分析
1）從財(cái)務(wù)報(bào)表和運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)和對(duì)未來(lái)的啟示
2）解讀運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)、成長(zhǎng)能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)

第二講：盡職調(diào)查
1、背景調(diào)查：了解特定主體的基本信息（公司的注冊(cè)狀態(tài)、法律結(jié)構(gòu)、所有者和管理層、經(jīng)營(yíng)歷史）
2、財(cái)務(wù)分析：評(píng)估特定主體財(cái)務(wù)狀況
3、市場(chǎng)調(diào)研：評(píng)估特定主體所處市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、市場(chǎng)趨勢(shì)和潛在機(jī)會(huì)
4、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估：識(shí)別和評(píng)估與特定主體相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，包括法律風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等
5、信息驗(yàn)證：驗(yàn)證收集到的信息的準(zhǔn)確性和可靠性
6、報(bào)告撰寫(xiě)：對(duì)特定主體的綜合評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)分析、建議和結(jié)論等

第三講：項(xiàng)目投資可行性分析
一、可行性分析要素
1、市場(chǎng)需求分析：目標(biāo)客戶(hù)、市場(chǎng)規(guī)模、增長(zhǎng)趨勢(shì)、競(jìng)爭(zhēng)情況等
2、技術(shù)可行性分析：項(xiàng)目所需的技術(shù)水平、設(shè)備和人力資源及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)
3、組織和管理可行性分析：項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)的能力和經(jīng)驗(yàn)，以及項(xiàng)目所需的組織和管理結(jié)構(gòu)
4、財(cái)務(wù)可行性分析：項(xiàng)目的資本成本、預(yù)期收入和支出、回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率等
5、法律和政策可行性分析：相關(guān)的法律法規(guī)和政策要求
6、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等
二、財(cái)務(wù)可行性分析—資本成本
1、公司資本成本的決定因素：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
2、項(xiàng)目資本成本、股權(quán)資本成本、加權(quán)平均成本
3、投資項(xiàng)目折現(xiàn)率的估計(jì)：β權(quán)益、β資產(chǎn) 估計(jì)
三、財(cái)務(wù)可行性分析—現(xiàn)金流模型
探討：為什么是現(xiàn)金流折現(xiàn)模型，而不是盈利折現(xiàn)模型？折現(xiàn)率用資金成本的思維誤區(qū)在哪？
1、投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的構(gòu)成：項(xiàng)目建設(shè)期現(xiàn)金流量、項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量、項(xiàng)目壽命期末現(xiàn)金流量
2、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流、其他現(xiàn)金流
3、如何預(yù)測(cè)損益表（收入、稅金、成本、費(fèi)用等）？如何由凈利潤(rùn)調(diào)節(jié)到經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流？
4、資金需要量預(yù)測(cè)
5、測(cè)算投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率、資本金總回報(bào)率
6、項(xiàng)目的敏感性分析
7、獨(dú)立項(xiàng)目、互斥項(xiàng)目的選擇：凈現(xiàn)值法、共同年限法、等額年金法
8、投資事后管理
案例：中低端護(hù)膚品企業(yè)擬新建一條高端護(hù)膚品生產(chǎn)線的可行性分析
1）建設(shè)期：新建生產(chǎn)線需要一棟廠房、一套生產(chǎn)設(shè)備和一項(xiàng)專(zhuān)利技術(shù)
2）經(jīng)營(yíng)期
a高端護(hù)膚品的收入增加、低端護(hù)膚品收入的減少及相應(yīng)成本的增減
b項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)資本
c相關(guān)稅金、費(fèi)用
d折舊、攤銷(xiāo)的抵稅
3）項(xiàng)目期末：變現(xiàn)現(xiàn)金流
4）資本成本
5）凈現(xiàn)值、動(dòng)態(tài)回收期、內(nèi)含報(bào)酬率、會(huì)計(jì)報(bào)酬率
6）項(xiàng)目可行性分析
案例：上市公司特種橡膠混煉中心建設(shè)項(xiàng)目可行性報(bào)告
1）項(xiàng)目背景、選址、風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施
2）項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益分析

第四講：企業(yè)并購(gòu)、股權(quán)處置決策
一、美年大健康入股上市公司股權(quán)并購(gòu)全過(guò)程
1、交易架構(gòu)設(shè)置
2、債務(wù)成本、普通股成本、加權(quán)平均成本
3、資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAPM的精準(zhǔn)理解和測(cè)算
4、公司估值：成本法、市場(chǎng)法、收益法
5、非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)評(píng)估：貨幣資金、金融資產(chǎn)、應(yīng)收賬款、存貨、長(zhǎng)期股權(quán)投資、應(yīng)付款項(xiàng)、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)、長(zhǎng)期借款評(píng)估程序及方法
6、發(fā)行股份價(jià)格、股份數(shù)量因派息及送紅股的調(diào)整
7、交易對(duì)價(jià)對(duì)買(mǎi)賣(mài)雙方的公平性判定及事后檢討
8、業(yè)績(jī)對(duì)賭
9、股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)：初創(chuàng)、引入投資者、增資、股改
10、收購(gòu)子公司、子公司少數(shù)股東轉(zhuǎn)股上市公司
11、收購(gòu)、增資、控股三部曲
12、股權(quán)激勵(lì)平臺(tái)
二、天齊鋰業(yè)收購(gòu)智利SQM公司23.77%股權(quán)
1、僅從盈利數(shù)據(jù)、利息支出及投資收益分析此次收購(gòu)的成效
2、面對(duì)售價(jià)的大幅下調(diào)，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的哪些科目以及整體有什么影響？
3、如何管控收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)？
三、福耀玻璃出售75%子公司股權(quán)
1、處置75%股權(quán)投資收益計(jì)算
2、剩余25%股權(quán)價(jià)值計(jì)算

項(xiàng)目投資并購(gòu)課程