債券融資模式—金融租賃融資

一、基本概念

融資租賃指實質上轉移與資產所有權有關的全部或絕大部分風險和報酬的租賃。資產的所有權最終可以轉移，也可以不轉移。融資租賃和傳統(tǒng)租賃一個本質的區(qū)別就是：傳統(tǒng)租賃以承租人租賃使用物件的時間計算租金，而融資租賃以承租人占用融資成本的時間來計算租金。

二、主要特點

融資租賃的主要特點是：由于租賃物件的所有權只是出租人為了控制承租人償還租金的風險而采取的一種形式所有權，在合同結束時最終有可能轉移給承租人，因此租賃物件的購買由承租人選擇，維修保養(yǎng)也由承租人負責，出租人只提供金融服務。租金的計算原則是：出租人以租賃物件的購買價格為基礎，按承租人占用出租人資金的時間為計算依據，根據雙方商定的利率計算租金。它實質是依附于傳統(tǒng)租賃上的金融交易，是一種特殊的金融工具。它和貿易結合起來，因此必須是兩個合同三方當事人才能完成整個交易。這也是融資租賃不同于分期付款和舉債信用（只涉及一般性雙方關系）的一個重要區(qū)別。

融資租賃是市場經濟發(fā)展到一定階段而產生的一種適應性較強的融資方式，是集融資與融物、貿易與技術更新于一體的新型金融產業(yè)。設備落后，技術水平低下是中小企業(yè)存在的普遍現(xiàn)象。面對日益激烈的市場競爭，對其進行更新和改造刻不容緩。這無疑需要大筆資金，以中小企業(yè)目前的經濟地位，完全依靠銀行信貸或上市融資，既不可能，也不現(xiàn)實。在這種情形下，簡便快捷、信用要求較低的融資租賃不失為解決這一難題的有效補充方式。

三、實務運作

（一）辦理融資租賃業(yè)務的程序

1.中小企業(yè)決定采用租賃方式籌取某項設備時，首先需取得租賃公司的融資條件和租賃費等資料，并加以比較，從而擇優(yōu)選定。

2.辦理租賃委托和資信審查

企業(yè)選定租賃公司后，便可向其提出申請，辦理委托。

3.選擇設備

選擇設備的方法有：由企業(yè)委托租賃公司選擇設備，商定價格；由企業(yè)先同設備供應商簽訂購買合同，然后將合同轉給租賃公司，由租賃公司付款；經租賃公司指定，由企業(yè)代其訂購設備，代其付款，并由租賃公司償付貸款；由租賃公司和承租企業(yè)協(xié)商洽購設備等。

4.簽訂購貨協(xié)議

購貨合同應由承租人、出租人和供應商三者參加簽訂。委托租賃的情況下，由租賃公司向制造廠商訂購，并簽訂訂貨合同，同時由承租人副簽。

5.簽訂租賃合同

租賃合同由承租企業(yè)與租賃公司簽訂，是租賃業(yè)務的重要法律文件。融資租賃合同的內容可分為一般條款和特殊條款兩部分。

6.申辦融資租賃合同公證

融資租賃可申辦融資租賃合同公證。融資租賃合同公證由當事人約定地或合同簽訂地的公證處管轄。當事人申辦融資租賃合同公證應當填寫公證申請表，并提交相關材料。

7.租賃物件交貨

制造廠商將租賃公司訂購的設備到期直接撥交給承租人，并同時通知租賃公司。

8.辦理驗貨與投保

承租人收到制造廠商交來的設備后，即進行安裝并運轉試驗。租賃公司根據驗收情況向廠商支付設備價款，并開始計算租賃日期，計收租賃費用。同時租賃公司根據租賃物件的價值向保險公司投保，簽訂保險合同，并支付保險費。

9.支付租金

承租企業(yè)按合同規(guī)定的租金數(shù)額、支付方式，向租賃公司分期交納租金。租金根據租賃對象的不同以及雙方承擔的義務和費用情況來確定。

10.維修保養(yǎng)

承租人可與供應租賃物件的制造廠商或其他有關供貨人簽訂維修保養(yǎng)合同，并支付有關費用。

11.稅金繳納

租賃公司與承租人根據租賃合同的規(guī)定，各自向稅務機構繳納應負擔的稅收。

12.租賃期滿處理設備

融資租賃合同期滿時，承租企業(yè)應按照租賃合同的規(guī)定，實行退租、續(xù)租或留購。在融資租賃中，租賃期滿的設備一般以象征價格（一般是殘值價）賣給承租企業(yè)或無償轉給承租企業(yè)，也可以以低廉租金續(xù)租。

（二）融資租賃中的項目評估

融資租賃如同投資一樣，需要考慮效率和風險。為了取得利益，降低風險可能帶來的損失，出租人和承租人都要對項目整體的現(xiàn)狀和未來進行全方位、多層次、多變量的科學評估。

1.項目評估的主要步驟

（1）雙向選擇的合作伙伴

在租賃項目立項初期，企業(yè)應與多家租賃公司聯(lián)系，了解租賃條件和費用，選擇成本低、服務好、資信可靠的公司做合作伙伴。租賃公司則應選擇經濟實力強經濟實力強、資信好、債務負擔輕、有營銷能力和還款能力企業(yè)做合作伙伴。

（2）項目初評

租賃公司根據企業(yè)提供的立項報告、項目建議書及其他相關資料，通過當面洽談，摸清項目的基本情況，將調查數(shù)據與同類項目的經驗數(shù)據比較，進行簡便的估算，結合一般的感性認識對項目進行初評。若租賃公司認為項目可行，企業(yè)可以進一步編制可行性報告，辦理項目審批手續(xù)。

（3）實地考察

租賃項目通過初評后，租賃公司必須深入企業(yè)進行實地考察，全面了解企業(yè)的經營能力和生產能力及其相應的技術水平和管理水平以及市場發(fā)展動態(tài)信息、了解項目所在地的工作環(huán)境和社會環(huán)境，財務狀況、重要情況必須取得第一手資料。企業(yè)為了項目能獲得通過后的順利運轉，應給予真實的材料和積極的配合。

（4）項目審批

租賃公司的項目審查部門對企業(yè)的實地考察報告，結合企業(yè)立項的可行性報告，從動態(tài)和靜態(tài)、定性和定量、經濟和非經濟等多方面因素進行綜合分析，全面評價項目的風險和可行性，決定項目的取舍，并確定企業(yè)的風險利差。如果項目可行，風險在合理可控的范圍內，即可編制項目評估報告，辦理內部立項審批手續(xù)。

（5）合同簽約

項目被批準后，租賃公司接受企業(yè)的租賃項目委托，即可辦理租賃物件購置手續(xù)，簽訂購置合同和租賃合同。簽約后項目評估的結論可為項目的優(yōu)化管理提供科學依據，

（6）項目后管理

項目的后管理對于確保租金安全回收起到重要作用。在租賃項目執(zhí)行過程中，承租人應經常將實際經營狀況與可行性報告進行比較，隨時挑戰(zhàn)經營策略，力求達到預期的經營目標。出租人則應經常將承租人的經營狀況與評估報告的主要內容進行比較，發(fā)現(xiàn)問題及時采取措施，保證租金回收的安全運作。

2.項目評估的主要內容

由于企業(yè)的財務分析和國民經濟分析的可行性報告中已說明，因此項目評估的主要內容應是：評定風險、核實數(shù)據來源、落實未確定因素和判定企業(yè)信用等級。

（1）評定風險

租賃回收的好壞主要是看企業(yè)的償還能力，對于出租人來說，最大的風險就是企業(yè)沒能力償還租金。影響租金回收的風險很多，除了償還能力風險外，還有債務風險、利率和匯率風險、經營風險，市場變化、環(huán)境污染。政策調整、產業(yè)結構匹配以及其他不可預測等因素都會增加項目的風險，應在調查研究的基礎上綜合分析。

（2）經濟擔保

承租企業(yè)的風險等級和經濟擔保能力是密切相關的。一般認為，按照風險程度進行排列，出租人所能接受的擔保種類有銀行擔保、房地產抵押擔保、有價證券抵押擔保、大型企業(yè)擔保。

（3）核實數(shù)據

各種經濟數(shù)據是項目評估的基礎和依據，因此核實數(shù)據來源的可靠性和權威性是項目評估的重要環(huán)節(jié)，要著重核算租賃項目占投資總額的比例、企業(yè)資信能力等數(shù)據。

（4）查找、轉換不確定因素

在尚未成熟的市場環(huán)境中，許多不確定因素增加了項目評估的難度和工作量。項目調研時，要充分尋找這些不確定因素，采取一些措施找出不確定因素的規(guī)律和變化趨勢；對一些不落實或口頭答應的事，以簽訂承諾書、意向書以及其他方式將部分不確定因素轉化為確定因素。

（5）判定信用等級

對企業(yè)信用施行等級制度是整個融資租賃業(yè)務活動的分界點。租賃公司對企業(yè)的信用判定，就是對項目風險的判定。通過項目評估，判定出企業(yè)信用等級，根據等級的高低，決定項目的取舍和租賃利差的幅度。

目前我國的各種市場發(fā)育很不成熟，市場機制尚未健全，項目的不確定因素多，評估分析重點應放在定性分析上。分析的主要內容應結合我國的主要特點，了解當?shù)赝顿Y軟硬件環(huán)境，查看項目是否屬于國家鼓勵的重點發(fā)展領域；產業(yè)結構的區(qū)域性特點；企業(yè)現(xiàn)有人員對新上項目產品的了解程度和技術水平；租賃項目不能脫離企業(yè)經營本行；租賃合同的擔保、配套資金的貸款狀況、能源的增容，原材料供應和產品銷售市場的可靠程度；大的項目因涉及面廣，應得到政府的支持；若租賃物件供貨商由企業(yè)指定，租賃公司還應對供貨商的資信進行調查。融資租賃的項目評估，涉及許多專業(yè)領域、學科和部門，因此審查部門的人員結構應適應科學評估的需要。有些技術問題需向有關部門專家進行咨詢；某些經濟問題需要求助咨詢公司了解；大型繁雜數(shù)據處理需要借助計算機幫助計算，輔助分析。實行專家咨詢、技術論證與公司的科學管理相結合，使項目在不受人為因素的干擾下，客觀地進行，以保證評估結果的科學性。

點評：

融資租賃在西方發(fā)達國家已經是僅次于銀行信貸的金融工具，目前全球將近1/3的投資通過這種方式完成。融資租賃作為“大金融”五大支柱之一，把商業(yè)信用與銀行信用緊密結合，融資和融物緊密結合，在現(xiàn)代金融產業(yè)中，租賃占據著與銀行、保險、信托、證券同樣重要的地位，并有凌駕于這四者之上的趨勢。以資金為紐帶、以物為載體的融資租賃是金融業(yè)高度發(fā)達，金融資本和產業(yè)資本、商業(yè)資本、知識資本在市場上相互滲透和結合的產物。融資租賃把金融、貿易、生產三者緊密結合，將銀行信用、商業(yè)信用、消費信用有效疊加，是實現(xiàn)資源優(yōu)化配置的重要方式。

融資租賃是資產的所有者（出租人）與資產的使用者（承租人）就資產的使用所簽訂的不可撤銷的合同約定，它定義了所有相關的條款，包括租金額、租期和付款周期等，這是多數(shù)租賃公司的一項基本業(yè)務，從概念上可以被視為集融資與融物、貿易與技術更新于一體的新型融資方式。一般租賃交易是一種價值和使用價值分別實現(xiàn)，所有權和使用權分離的交易方式。對承租人來說，通過出租人出資購買租賃物，自己承租使用，是一種以物為載體的融資方式；對出租人來說，則是通過物權主張債權，獲得貨幣的增值；對供貨商來說，通過出租人進行融資租賃交易，是一種營銷方式，加強了產品的流通和貨幣的回籠，比自己開展分期付款要有利得多。而這種債權物權化的特征，一方面不僅使出租人因擁有租賃物的所有權可以收取租金，而且在承租人破產時，可以對抗第三人；另一方面，承租人在租賃期限內，出租人將所有權轉讓時也不得影響承租人對租賃物的占有和使用，原租賃關系對新所有人仍然有效。

經過五十多年的發(fā)展，融資租賃已有多種形式。從最基本的直接購買融資租賃（Direct financial lease），可以誘導出多種創(chuàng)新，如轉融資租賃（Sub-lease）、售后租回融資租賃（Sale and leasebank lease）、杠桿融資租賃（Leveraged lease）、委托融資租賃（Entrusted lease）、項目融資租賃（Project lease）、銷售式租賃（Firmlease）、抽成融資租賃（Share lease）、風險融資租賃（Venture lease）、結構式參與融資租賃（Structured participation lease）、捆綁式融資租賃（Bundle lease）、綜合性租賃（Coprehensive lease）和主租賃（Master lease）等